Зараз важче заробляти гроші, інвестуючи в молоді компанії, ніж на межі тисячоліття. Причиною є подовження часу, необхідного для запуску публічних компаній або придбання.
Оскільки перший інтернет-бум завершився у 2001 році, тривалість виходу середньої компанії венчурного капіталу збільшилася більш ніж удвічі, збільшившись з 3,3 року до 6,8 років, дані, опубліковані Національною асоціацією венчурного капіталу, торгівля промисловістю асоціації, демонструє.
$config[code] not foundВплив пізніх виходів венчурного капіталу
Незважаючи на те, що час виходу не схожий на те, про що треба турбуватися, він має значний вплив на результати інвестицій. Подумайте про те, як внутрішня норма прибутку (IRR) - бажана метрика продуктивності інвесторів - змінюється з часовим горизонтом. Інвестиція, яка в п'ять разів збільшила інвестиції інвесторів у середньому до виходу у 2001 році, дала внутрішню ставку доходності трохи менше 63 відсотків. У середньому для виходу в 2014 році, те ж п'ятикратне збільшення дало IRR 26,7 відсотка, або менше половини норми прибутку.
Час виходу не є єдиним, що впливає на повернення інвесторів. Ціна, за якою вони продаються, коли вони придбані або оприлюднені, і оцінка компаній у той час, коли інвестори вкладають свої гроші, також мають значення. Якщо середня ціна виходу підвищилася або середня оцінка компаній на момент інвестування впала, то подовження часу на вихід не буде такою проблемою для інвесторів. Проте жоден із цих заходів не сприйняв тих, хто вкладає гроші у стартапи. Якщо виміряти в умовах, скоригованих з урахуванням інфляції, то ціна, за якою середня компанія, що підтримує венчурний капітал, отримала на виході, зросла лише на 36% між 2001 і 2014 роками.
Це збільшення недостатньо для того, щоб компенсувати більш ніж подвоєння часу для виходу, враховуючи зростання початкової оцінки компаній на ранній стадії. Я розрахував на основі даних, зібраних юридичною фірмою Cooley LLP Cooley LLP, що ковзаюча середня п'ять кварталів оцінок реальних інвестицій серії A зросла більш ніж у 2,5 рази з 2004 року.
Більше ніж подвоєння часу на вихід і початкові оцінки інвестицій означають, що для інвесторів, щоб зробити ті гроші, які вони зробили на інвестиції в стартапи на рубежі тисячоліття, ціна, яку ці компанії отримали, коли інвестори вивели гроші з 2001 року довелося б збільшити набагато більше 36% інфляції.
Ніхто не сказав, що це обов'язково погано. Ми могли б бути краще, якщо б інвестори зробили менше грошей на інвестиції в компанії на ранній стадії, тому що вони могли б вкласти свої гроші в інвестиції, які краще для суспільства.
Більше того, ситуація в 2001 році може бути не повторюваною. Поєднання низької вартості, короткий час виходу та високі ціни, які сплачуються компаніям під час IPO, а також придбання, могли б досягти високого рівня води, який ніколи не повториться.
Але ніхто з цього не змінює механіку. Інвестиції в стартапи менш привабливі, ніж це було 15 років тому, тому що оцінки компаній на ранніх стадіях значно зросли, і швидкість, з якою досягаються виходи, значно сповільнилася, але ціна, на якій вийшли компанії, зросла лише скромно.
Вихід з фотографій через Shutterstock
Коментар ▼
