Оскільки прискорювач Y Combinator представив SAFE, або структуровану угоду про майбутній капітал, наприкінці 2013 року вони стали популярним інструментом для угод на стадії до початку насіння, особливо на Західному узбережжі. Хоча деякі інвестори люблять інновації, я з ангелом Нью-Йорка Девідом Роузом в його відсутності ентузіазму до нового інструменту. Ангел інвестори відмовляються занадто багато, замінивши їх конвертованої ноти з SAFEs.
$config[code] not foundSAFE є короткими, простими документами, які визначають право інвесторів на придбання власного капіталу в стартовому секторі в майбутньому при визначенні вартості. У багатьох вимірах SAFE подібні до конвертованих нот. Обидва інструменти дозволяють засновникам та інвесторам відкласти визначення вартості компанії до майбутньої дати. І обидва документи дозволяють раніше інвесторам отримувати знижки і встановлювати обмеження на майбутню оцінку. Але є кілька важливих відмінностей між конвертованими банкнотами та SAFE, які роблять перший кращим вибором для більшості ангелів.
Чому конвертовані ноти б'ють SAFE
По-перше, і найголовніше, SAFE не мають дати погашення. Це може стати великою проблемою для інвесторів-ангелів, які вкладають гроші в компанію, яка йде вбік. Без дати погашення не існує механізму, який вимагав би відшкодування інвестору (або навіть заохочувати засновників розмовляти зі своїм інвестором щодо випуску) або змусити засновників конвертувати гроші інвесторів у власний капітал. За допомогою SAFE засновник може назавжди утримати гроші інвесторів.
По-друге, це не тільки компанії, що рухаються вбік, де можуть бути проблеми для інвесторів. З SAFE, стартап, який добре працює і ніколи не повинен збирати гроші, продаючи привілейовані акції, має можливість перевернути SAFE інвесторів, видаючи дивіденди тільки звичайним акціонерам.
По-третє, з SAFE фідуціарні обов'язки засновників-менеджерів неоднозначні. Власник SAFE не отримує ні боргу, ні власного капіталу. Таким чином, він або вона не захищений фідуціарним обов'язком керівництва діяти в інтересах акціонерів, ані захистом, який легально надається держателям боргу.
Білл Карлтон, юрист Сіетла, який займається великою кількістю юридичних робіт на ранніх стадіях, вказує на те, що «кожен контракт має на увазі добровільний і чесний договір. Так що, можливо, існує принаймні неявне обіцяння, що компанія або збиратиме гроші, або продавати, або виходити з бізнесу - всі події, які викликають щось під SAFE. Але тут є неоднозначність, і суди ще повинні зважити ».
По-четверте, SAFE не легко змінити. Ця негнучкість може захистити інвесторів на ранніх стадіях за певних обставин. Але це також робить інструмент поганим у подальших інвестиційних раундах; для компаній, які не піднімають кілька раундів капіталу; для мостових кредитів; і для наступних раундів.
По-п'яте, з SAFE, інвестор отримує менше акцій, ніж з конвертованою банкнотою. SAFE не має процентної ставки. Тому, коли SAFE перетворює, немає додаткових акцій, що виникають з нарахованих відсотків. Якщо відсоткова ставка на ноті становить від 8 до 10 відсотків, це нетривіальна кількість акцій, яку інвестор відмовляється від SAFE.
По-шосте, SAFEs - фінансова інновація Каліфорнії. Це ускладнює використання в інших місцях. Інвестори на Східному узбережжі і на Середньому Заході рідко використовують їх. Ця рідкість може стати проблемою для зусиль із залучення коштів від провідних інвесторів та засновників. Досить важко зібрати гроші для невизначеного старту, коли інвестори цілком комфортно використовують використовуваний фінансовий інструмент. Але додайте в новий інструмент, і це може виявитися майже неможливим переконати інвесторів прийти на борт.
Фото Vintage автомобіля через Shutterstock
Коментар ▼
