Інвестори та підприємці часто не погоджуються з оцінкою компаній на ранній стадії. Багато людей написали на це питання. Я не хочу їх повторювати. Натомість я хочу зосередитися на ключовому питанні, яке, на мою думку, скорочується в обговореннях - різне сприйняття ризику.
Щоб зрозуміти цю концепцію, мені потрібно спочатку пояснити, як інвестори заробляють гроші за рахунок фінансування стартап-компаній. Інвестори заробляють гроші, тому що вартість компаній, які вони повертають, в середньому коштує більше, ніж гроші, які вони вкладають у компанії.
$config[code] not foundДоходність інвестора визначається чотирма факторами: що компанія продає, коли вона оприлюднюється або придбається; скільки компанії, яку інвестор має в той час; як довго потрібно дістатися до цього виходу; і ймовірність того, що відбудеться вихід. Чим вища вартість бізнесу при виході, тим більше компанія, яку має інвестор, тим коротший часовий горизонт для виходу, і чим більше шансів на вихід, тим більше інвестор зробить на даному інвестиції.
Я залишу обговорення вартості виходу, часового горизонту, розведення власності інвестора на іншу посаду або інших авторів і зосередиться на вірогідності успішного виходу. Чим вища ймовірність виходу, тим вища оцінка компанії повинна бути рівною.
Проблема в тому, що інвестори та підприємці часто мають дуже різні уявлення про ці ймовірності. Коли підприємець спочатку висловлює свою ідею і починає її домагатися, шанси на успішний результат дуже низькі. Є технічний ризик, ймовірність того, що засновники не зроблять продукт, який працює; ринковий ризик, можливість того, що ніхто не буде його купувати; конкурентний ризик, шанси, що стартап переможе інших, які обслуговують той же ринок; і ризик фінансування, ймовірність того, що засновники не зможуть отримати все необхідне фінансування для здійснення цієї можливості.
Кілька джерел інформації - дані про інвестиції ангелів з проекту ангелів, анекдоти від інвесторів, записи фірм венчурного капіталу тощо - вказують на те, що виїзд на виручку відбувається приблизно в одному з десяти підприємств, підтриманих цим дуже рано етап акредитованих інвесторів.
Складні інвестори беруть ці шанси як наведені. Вони припускають, що вони зароблятимуть на одній з десяти компаній, яких вони повертають на цьому етапі, і втрачають гроші на дев'яти з десяти.
Підприємці, в підприємства яких ці інвестори вкладають гроші, не диверсифікуються через портфель підприємств із середньою ймовірністю успіху 10 відсотків. Засновники починають кожну компанію.
Кожен із підприємців, який підтримує інвестора, оцінює його шанси на успіх набагато вище, ніж 10 відсотків. Насправді, дослідження показують, що кожен підприємець вважає, що його або її підприємство буде успішним з 50-відсотковою або більшою ймовірністю, оцінюючи шанси успіху інших людей на 10%, які оцінюють інвестори.
Джерело початкової різниці оцінювання?
Тепер я впевнений, що ви бачите проблему. Якщо інвестори оцінюють менші шанси на успіх, ніж засновники, інвестори оцінять бізнес нижче. Розрив у оцінці часто призводить до розриву угод.
Коефіцієнти Фото через Shutterstock
Коментар ▼
